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油脂年末需求提振有望继续扩展上行双耳南星


2022年08月13日

油脂年末需求提振有望继续扩展上行

12月,油脂近期整体保持了较强的震荡上行态势,或仍有进一步上行空间,总体阶段震荡偏多思路为主。注意豆油棕榈油是否形成轮动上涨格局,这是多头行情延续的一个较为理想的格局。

一、宏观因素冲击渐消退

美联储加息兑现后,美元对于商品的压力已经有所弱化。同时,人民币贬值带来国内价格重估预期有所升温。虽然需求忧虑仍是主导大宗商品的不利因素,但随着宏观形势的变化,和长期的价格下行过程,这一因素影响力在逐渐弱化。而变化的宏观环境或令商品价格走势更为复杂多变,因此单边下行格局逐渐变化。而油脂作为在商品系列中,供需基本面由松入紧相对较好,且阶段题材丰富的品种,容易引发资金的关注。

二、国际走势总体震荡偏多

当前影响美豆走势的主要因素有两方面,一方面是美豆出口进度。目前来看整体出口情况与月初相比出现明显好转,显著加快,对于美豆有所支持,加上近期密西西比河中游水位迅速上升,导致驳船运输接近停滞,中断了大豆等商品的运输,在一年中运输最繁忙之际,空运和陆运交通陷入混乱,短期影响交易,也对盘面形成提振。另一方面就是南美天气,近期巴西预期会产生有利降雨,提振产量前景,对前期旱情忧虑缓解,这成为不利因素,不过,在2月南美新豆上市前,市场供应仍以美豆为主,在出口季,任何利多支撑都成为上涨的良好理由,因此这个时间段内市场对于偏利多信息的敏感度会相对较高。

此外,马来西亚棕榈油11月起已经进入通常意义上的季节性加速减产周期,叠加厄尔尼诺的进一步强化发展,马棕油供应收缩预期明显强化,单产较上一个月可能下降20%以上,整体上行方兴未艾。当前国际市场豆棕油FOB价差已经缩至100美元左右,棕榈油强劲也将对豆油市场带来良好助力,对豆油上行形成提拉推动。

三、国内油脂供应压力转弱

国内进入春节前的备货旺季,从近期情况来看,整体压力不大。而且节前的备货提振,在1月中旬以前还将对市场形成较为正面的影响,国内油脂市场继续处在相对乐观的运行态势之中。虽然12月份大豆到港860万吨以上,但是由于年末豆粕需求强劲,开机压榨率保持高位,大豆库存反而出现了下降,而豆油在这种情况下库存也较前期下降至93万吨附近,处于相对正常库存水平之中,显示了当前需求整体的良性发展。未来两个月大豆到港量1月降至620万吨,1月降至460万吨,3月初步预期520万吨,市场整体供应压力不大,市场空间存在。但是棕榈油由于近期到港量增加较多,而实际需求未有更明显好转,库存处于增加之中,较前期出现显著回升至80万吨上方,棕榈油囤货显现相对过多倾向。而国内盘面豆棕油价差1605近期急速缩小至820附近后出现整理,后期进一步缩减难度料有所加大。

综合上述因素,豆油阶段回调后再度上涨,重心震荡上移态势稳固,货币因素商品价值重构提振,国际市场易涨难跌,年末备货需求旺季提振效应,以加上棕油减产继续有助攻之力,仍有望继续向上扩展上行空间,总体宜持偏多思路对待。风险因素需注意天气炒作力度变化,及国内现货滞涨及购销节奏变化。

(文章来源:期货日报)

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