国际期货供需节奏变化鸡蛋价格9月迎转折灰背栎

国际期货：供需节奏变化鸡蛋价格9月迎转折

内容提要：

1、鸡蛋价格走强收复前高 后期升水将逐步回落。经历端午备货期过后的季节性回调鸡蛋期现货于6月上旬完成筑底重拾升势超越前期高点，截止7月4日期货主力合约1409报5332元/500kg，进入6月以来上涨9.03%，合约1501上涨10.06%，同期现货产区均价上涨11.41%，销区均价上涨8.9%。当前9月合约期现价差842元/500k较6月初860元/500kg水平并未显着缩小，后两个月时间升水料有400-600元/500kg的缩小空间 。9-1月期货合约价差、区间震荡398元/500kg水平低于历史平均8%水平。1-5月期货合约价差421元/500kg水平高于历史平均5%水平。

2、鸡蛋供应短期继续紧张 9月开始明显改善。由历史差价分析淘汰情况，整体13年4月以来的一年时间，受到养殖利润低迷以及疫病多发因素促进了较大量的病死和提前淘汰使得进入今年3月以来高日龄蛋鸡存栏比例偏少，可淘汰蛋鸡较少使得淘汰量较低推高差价。后期蛋鸡淘汰在7月整月预期将维持低水平，淘汰料集中于8月上旬至9月上旬，但可淘量将明显低于往年。由蛋鸡苗价格分析补栏情况，进入3月以来蛋鸡苗价格一路快速走高，并于4月超过了13年下半年水平，表明一方面在较高养殖利润之下3月以来补栏情况维持较好水平。而另一方面去年9月之后受到养殖亏损的影响补栏积极性不佳。从机构抽样调查商品代蛋鸡苗销售量情况来看也验证了这一点。总结情况，当前产蛋鸡存栏仍然处于相对低位且在9月中旬前仍有望下降，但后期可淘汰蛋鸡量料比较有限。而3月以来蛋鸡补栏情况非常理想，这部分蛋鸡7-9月开产，9-11月到达产蛋高峰。加之夏季高温对产蛋率的影响在秋季消退，鸡蛋供应预期在7月继续下降，而8月维持稳定，9月份开始整体鸡蛋供应量将持续增加。

3、维持9月偏强判断 1月合约后期偏空。结合供应方面分析，鸡蛋在7月内供应将维持低位水平，需求下旬增加的可能性较大，预期带动整体7月维持偏强格局。8月新产蛋鸡部分开产整体鸡蛋供应情况有所好转但受到中秋备货需求影响，整体格局仍有望偏强。9月开始则有望是鸡蛋现货价格面临的拐点，一方面是需求整体维持稳定状态，另一方面新产蛋鸡整体产蛋到达高峰且气温下降老产蛋鸡产蛋率有望恢复，前期偏紧的供需格局有望扭转。鸡蛋1409目标价格5500元/500kg。而1月方面，料整体鸡蛋供应同比将大幅增加，且历史季节性上1月需求要若于9月，料1月短期受到9月走势和移仓影响偏强，但后期回调概率偏大，可采取逢高做空策略。9-1合约价差料最终将明显高于430元水平。5月方面在1月供需明显改善的基础上，栏位有限蛋鸡存栏上升空间有限，特别在中小养殖户于13年部分退出的情况下，目前价差高于历史5%水平，推断此价差偏高，目标价差暂定在250元以内。

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