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我国5月外储减少279亿美元 降至2011年12月以来最低

6月7日下午，央行公布的数据显示，5月末以美元计价外汇储备余额3.19万亿，创2011年12月以来的新低。环比看，5月外储余额相比上月下降279.32亿美元。

不过，以SDR计值的苔藓植物外储余额首度环比上升。数据显示，5月末以SDR计值的外储为22751.33SDR，相比4月上升34.9SDR.2016年4月，中国人民银行同时发布以美元和SDR作为报告货币的外汇储备数据，并回溯至2016年1月。

“美元计价的外储下滑，可能主要由非美货币5月份贬值导致，属于估值上的变动；SDR计值上升，可能因美元升值且SDR内美元权重较大所致。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对21世纪经济报道表示，“资本外流对外储的影响在5月份应该不显著。”

据招商银行宏观测算，5月因计值因素导致外储减少250亿美元左右。如按此计算，计值变动对5月外储下降的影响达89%。

企业、居民购汇意愿减弱

资本外流对外储的影响在5月份不显著的原因在于，5月外汇市场并不像年初那样紧张。数据显示，5月人民币对美元累计贬值1.5%，月底中间价跌至5年多以来的低点，但相比1月外汇市场交易量明显减少。5月在岸即期市场日均交易量198亿美元，而今年第一周日均交易量高达346亿美元。

市场人士认为，外汇储备数据可能受到估值波动等因素的扰动。较之外汇储备数据，银行结售汇数据更能反映跨境资本流动的真实情况。

从外管局披露的数据来看，衡量购汇动机的售汇率客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比月分别为90%、74%、74%、75%。月售汇率相比1月下降，显示企业和居民购汇意愿明显减弱。

“市场正在逐渐消化吸收汇率波动带来的风险溢出，并更加理性客观的看待汇率波动。”刘东亮表示，“央行对汇率定价机制的不断明确，使得市场在面对不确定性时多了一份从容。”

人民银行在今年一季度《货币政策执行报告》中表示，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。报告称，人民币兑美元汇率葫芦茶属中间价变化既反映了一篮子货币汇率变化，又反映了市场供求状况。

6月7日，央行副行长易纲在中美战略经济对话吹风会上表示，最近人民币汇率市场是比较稳定的。市场清晰认识到人民币汇率形成机制，这样的机制运行将越来越好。

美联储加息依然是影响人民币汇率的重要因素。虽然美国5月非农就业数据不及预期，美联储加息的预期仍然存在。民生宏观的一份研报称，6、7月美联储加息的概率小幅升至5.6%、37.4%，预计年内加息1次。未来美元加息将对人民币带来贬值压力，但压力可控。

6月7日，易纲在中美战略经济对话吹风会上还表示，中国央行和美联储之间的沟通很好，中国需要在货币政策上为应对美联储加息做准备，而央行已做好准备。

外储再次进入下行通道

从历小青龙刀史数据看，央行外汇储备余额自2014年6月达到3.99万亿美元的高点后，持续进入下行通道。2015年，中国外汇储备创史上最大年度降幅。央行的数据显示，在人民币小幅贬值的情况下，2015年央行外汇储备下降5216亿美元。

去年11月以来，连续4个月负增长后，今年3月以美元计价的外汇储备止跌回升。3月末、4月末外储环比分别增加102.8亿、70.89亿美元，5月则再次进入下降通道。

中国社会科学院学部委员余永定认为，不能把外汇储备当对资料施加循环应力时的流失简单说成是“藏汇于民”。“外储下降这么快，我是有点心疼。”余永定对21世纪经济报道表示，“应付全球1次成功的采购就是采购1批质量好的产品性金融危机，所需要的资金也没有中国去年外汇储备下降的量大。”

余永定认为，应该选择保住外汇储备，而不是人民币汇率。为了保持货币政策独立性，汇率也必须具有足够灵活性。作为过渡，人民币可以盯住宽幅货币篮子，这一货币篮子的波幅非常宽松。

民生宏观点评称，目前企业资产负债调整高峰已过，私人结售汇已经有所好转，美联储第二次加息边际影响将会温柔得多。结合中微观结售汇、贬值预期及汇率新逻辑来看，贬值预期有一定死灰复燃的迹象，但是本轮贬值压力可控，央行应对更为从容。

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