海利生物IPO净资产收益率大幅下降税收政策可能变化葱状薹草

海利生物IPO：净资产收益率大幅下降税收政策可能变化

根据上海海利生物技术股份有限公司招股说明书，提示风险如下：

一、技术风险

(一)研发及技术创新的风险

优化生产工艺技术，产品研发与技术创新是公司的核心竞争力之一，目前公司共有从事兽用疫苗产品研发的专业技术人员51人。共获得新兽药证书8项。公司先后与国内行业领先的哈兽研、南京农业大学、河南农业大学等科研机构合作，共同开发具有国内外先进水平的兽用疫苗。

由于兽用疫苗研发期较长、投入成本大，而家畜及家禽的疫病变异快，从而有可能导致研发的产品失去其原本预期的效果，给产品研发带来一定的不确定性。 此外，公司核心技术人员流失、与合作研究方的合作关系发生变化、研发经费投入不足，研发的产品未能顺利获得新兽药证书、无法申请兽药生产批准文号等情况的 发生均有可能对公司的研发、生产、销售带来不利影响，使公司盈利能力下降。

(二)核心技术泄密及人才流失风险

近年来，公司一直不断加大对产品研发的投入力度，公司研发创新能力的不断提高不仅依赖于硬件设备，更依赖于具有较高创新能力的研发队伍。核心技术泄 密或人才流失将使公司的核心竞争力受到影响，尽管公司已与相关技术人员签署了保密协议，并且通过申请专利的方式保护自身的知识产权，但是如果知识产权管理 不完善仍会导致公司技术泄密从而影响公司的核心竞争力，使公司盈利能力下降。

二、管理风险

(一)实际控制人控制的风险

本次发行前，公司实际控制人张海明先生直接或间接持有公司共50.09%股权。上海豪园70%的股权为张海明先生直接持有，30%的股权由张海明先 生的女儿张悦女士持有，上海豪园为张海明先生实际控制。本次发行后，公司的实际控制人依然是张海明先生。张海明先生可以利用控股股东以及主要决策者的地 位，对公司的经营决策进行控制，因此公司存在控股股东和实际控制人控制的风险。

(二)规模快速扩张带来的管理风险

近年来随着公司的资产及业务规模不断扩张，公司的经营管理及日常运营将逐步面临规模扩大后带来的挑战。如果本次公司首次公开发行上市成功，随着募投 项目的建设、运营逐步实施，公司的资产及业务规模将迅速扩大。如果公司的内控制度、管理流程以及核心团队无法适应规模迅速扩张带来的变化，将会给公司带来 负面影响。

三、募集资金投资项目风险

(一)募集资金投资项目运营风险

公司本次募集资金投资项目系经过充分的市场调研及严谨的论证并结合公司实际经营状况而确定的，且公司具备实施的技术条件，符合公司的实际发展需求， 能够提高公司的整体效益，对全面提升公司核心竞争力具有重要意义。但是如果在本次募集资金投资项目实施过程中市场环境、技术、客户等方面出现重大不利变 化，将可能影响项目的实施效果，从而影响公司的盈利水平。

(二)净资产收益率大幅下降的风险

2011年、2012年及2013年，根据归属于公司股东的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为29.42%、26.27%及26.21%。本 次发行后，公司的净资产规模将迅速扩大，由于募投项目的建设及投产有一定的周期，难以在短期内释放盈利能力，因此在一段时期内公司的净资产收益率存在下降 的风险。

四、政策风险

(一)环保风险

公司所处行业为兽用生物制品行业，属于国家环保部规定的重污染行业。尽管公司一直来严格按照相关制度处理环境保护问题，但是由于国家环保标准日趋严 格，公司尚处快速发展时期，如果公司未能及时采取措施应对国家环保标准的提高，以及公司管理不善、处置不当等原因，致使公司周边环境污染，则将给公司的形 象以及业绩带来不利影响。

(二)政策变动导致的经营风险

根据《动物防疫法》规定，国家对严重危害养殖业生产和人体健康的动物疫病实施强制免疫。国家先后将高致病性禽流感、口蹄疫、高致病性猪蓝耳病、猪瘟和小反刍列入强制免疫范围，同时国家对纳入强制免疫范围的产品实行定点生产以及政府集中招标采购。

目前本公司已取得高致病性猪蓝耳病、猪瘟两种重大动物疫病疫苗的国家定点生产资格。2011年至2013年，公司政府采购下的收入增长迅速，年均复合增长率为11.27%。如果国家强制免疫政策发生变化，将可能对本公司的生产经营产生不利的影响。

(三)税收优惠政策变化的风险

报告期内公司一直享有高新技术企业的所得税优惠政策，税率为15%。公司已经于2011年10月20日再次获得了高新技术企业证书，有效期三年。如果高新技术企业所得税优惠政策发生变化或者公司失去高新技术企业资质，则将对公司的业绩造成不利的影响。

五、股市风险

本次发行后，公司股票将在上海证券交易所上市交易。股票市场的价格波动不仅取决于企业的经营业绩，而且受宏观经济周期、利率、资金供求关系等因素影 响，同时国际、国内政治经济形势以及股市中的投机行为等都会使股票价格产生波动。因此，股票交易是一种风险较大的投资活动，投资者面临股市的系统性风险和 非系统性风险。公司提醒投资者正确对待股价波动及股市存在的风险。

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