分析预测供求不均衡豆粕市场仍然以震荡为主孩儿菊

分析预测：供求不均衡　豆粕市场仍然以震荡为主

对于新年度美国大豆，美国农业部预计美豆播种面积为8460万英亩，按收获面积8370万英亩和单产46.0蒲式耳/英亩计算，美国大豆产量有望达到1.0478亿吨，较上年度减少323万吨。该数据再度超过1亿吨，为历史次高水平。

尽管美豆产量预估值不及上年，但由于2014/2015年度结转的库存量过于庞大，且美国国内消费增幅较小和出口数据下滑，美国农业部预计新年度美国大豆期末结转库存量将攀升至1361万吨，同比增幅高达43%，为9年来最高水平。由于美豆库存水平十分宽松，美国农业部在报告中将美国大豆农场平均价格预测值由10.05美元/蒲式耳下调到新年度的8.25—9.75美元/蒲式耳，显示供应压力推动美豆价格重心下滑的趋势仍在延续。

对于2015/2016年度南美大豆，美国农业部预测的巴西和阿根廷大豆产量分别为9700万吨和5700万吨，显示巴西大豆产量趋势型增长的态势仍然完好，阿根廷大豆产量则维持相对稳定状态。相比美豆期末库存量大幅增加，南美主产国2015/2016年度大豆期末库存量同比增幅为12.25%。

对于中国需求，美国农业部预测2015/2016年度中国大豆进口量将为7750万吨，同比增加400万吨，增幅为5.4%，较前些年平均10%的增速明显回落。从2015年1—4月中国大豆进口数量同比下降4.1%的状况看，中国市场实现美国农业部预估进口量的难度确实不小。由于美国和南美大豆主产国期末库存量不同程度增加，美国农业部预计2015/2016年度全球大豆库存量将升至9622万吨，同比增幅为12.49%，即表明在全球范围内，大豆供过于求的局面呈现升级状态。

进入5月中旬，国内沿海豆粕市场整体延续偏弱运行态势，多地价格回落至2800元/吨以下，局部较月初下跌近百元/吨。豆粕市场持续偏弱，除外盘走势低迷及生产成本下降等因素外，缺少国内养殖需求提振也是造成市场低迷的重要原因。

近期生猪市场回暖带动国内猪粮比价有所回升，但仍处于盈亏平衡点之下，各地仔猪价格偏高，养殖户补栏意愿低迷。生猪养殖产业去产能化程度远超市场预期，对当前和今后一段时期内豆粕等饲料需求的拖累效应十分明显。另外，尽管4月国内进口大豆到港量偏低，但由于需求企业入市采购谨慎，且多以执行前期基差合同为主，以往豆粕库存偏低而推高价格的现象并未出现。

按照目前的进口预报规模，5、6、7三个月国内将迎来进口大豆到港高峰，预计到港总量有望达到2000万吨。届时国内油厂开工不足及豆粕供应偏紧的状况将得到明显改善，豆粕市场承受的压力趋于增大。结合远期油厂压榨收益水平及豆油反弹后对压榨收益的贡献率提升，油厂在盘面的套保需求依然较强。一旦美豆跌破振荡区间向下寻找新的价格平衡点，国内豆粕市场也有望开启新的下跌空间。

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曹钋医生

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