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繁缕
2022年07月13日

分析预测：基本面支撑豆粕有望强于外盘

周一（8月31日），豆粕期货冲高回落，尾盘加速下跌，截至收盘，主力1601合约收报2673元/吨，下跌1.87%，持仓量减少37664手至1381014手。隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）12月豆粕期货合约同样收低，报每短吨312.7美元，跌2.3美元。

现货方面，大连豆粕价格报2760元/吨，河北秦皇岛下跌20元/吨至2700元/吨，山东日照下跌20元/吨至2650元/吨，江苏连云港报2700元/吨，广东湛江上涨10元/吨至2610元/吨。

供应过剩忧虑成为压制豆粕期现表现的主要因素。美国大豆行业官员表示，未来几个月美国新季大豆和玉米价格可能比成本线低1到2美元/蒲式耳，因为国内产量接近历史最高纪录，加剧全球供应过剩局面。

截至8月25日的一周，美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为55.04%，高于一周前的54.76%。衣阿华州的降水减轻了当地旱情。未来两周美豆主产区降雨量略低于正常水平，利于作物生长。优良率方面，截至到8月23日当周，美豆生长优良率为63%，去年同期为70%。

近期美豆产区天气好转，这从美农业部周度作物生长报告中的生长优良率统计可以看出，截至8月23日，美豆生长良好率63%，维持上周水平，已4周维持此水平，显示天气未进一步恶化且有所好转。但预计近期爱荷华州有强降雨发生，或导致田间土壤过湿影响大豆长势。方正中期期货研究员王玉红表示。

需求方面，有媒体报道指出，过去几周，作为大豆最大进口国的中国需求放缓，11月份订单仅为上年同期的一半，交易商称因近期汇率波动使海外购买美国大豆的成本上升。过去几周大豆进口势头的确有所放缓，目前中国已经订购了11月到货的约200万吨大豆，上年同期为近400万吨。

国内方面，因豆粕胀库停机，上周全国压榨企业开机率环比下降5个百分点至55%，大豆压榨量为170万吨左右。业内预计本周开机率仍将下降。

王玉红指出，油厂开机下滑会缩减国内豆粕供应，豆粕库存回升幅度或逐渐放缓，下游以生猪为代表的养殖行情已经处于上涨周期中，市场开始对豆粕等原料的需求预期增加；且相对于其他蛋白原料，价格洼地豆粕的替代性需求预期增加，连粕整体抗跌，相对美豆会呈现相对偏强态势。

这样进口大豆盘面（预期）压榨利润会继续回升，直到油厂预期利润高到150元/吨以上提油套利机会则对应出现，而提油套利机会出现后豆粕卖压将增加，届时豆粕可能仍存回调压力。王玉红认为，豆类市场存在整体止跌回升预期，连粕不下破2650元/吨且突破2750元/吨则继续上行仍可期。

招商期货研究员王真军则认为，市场预期美豆供应端越趋宽松，维持空头思维，关注单产兑现或证伪。而国内豆粕单边跟外盘，不过可能因压榨亏损及汇率等因素有望强于外盘，但整体依旧维持偏空思路。