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非洲猪瘟吹响猪周期反转号角白花蓼


2022年09月08日

非洲猪瘟吹响猪周期反转号角

猪年的二师兄格外受欢迎。2月14日,在沪深两市小幅下跌的行情下,仍有53只个股封死涨停板,其中猪产业链股一骑绝尘, 猪产业指数涨幅达到5.82%。雏鹰农牧(002477)、新五丰(600975)、牧原股份(002714)、天山生物(300313)封死涨停板,傲农生物(603363)、正邦科技(002157)、大北农(002385)等多只股票大涨逾9%。而这一切的背后,都与即将反转的猪周期有关。非洲猪瘟加速猪周期反转?作为一种周而复始的经济现象,猪周期的形成与猪肉供给、价格相互作用有关——猪肉价格上涨刺激农民积极性造成供给增加,供给增加造成肉价下跌,肉价下跌打击了农民积极性造成供给短缺,供给短缺又使得肉价上涨,周而复始,这就形成了所谓的猪周期。截至2019年2月,生猪价格正处于2016年6月以来的下行周期,下跌持续时间长达32个月。公开资料显示,2003年以来,我国已经经历了三轮完整的猪周期。在过去的三轮猪周期中,每轮完整的周期最长为48个月,前两轮的下跌期分别达到了25个月和31个月。从价格、盈利、现金流成本、龙头企业业绩表现等多方面考察,当前猪价均已达到周期底部区间。非洲猪瘟疫情的出现,加速了国内生猪养殖产能的去化。从能繁母猪存栏、母猪饲料销售等多项数据交叉验证,2018年母猪存栏大概率低于2017年,则2019年生猪均价有望高于2018年。天风证券(601162)研报指出。在下行周期里,猪产业链上市公司的业绩深受拖累。1月31日,雏鹰农牧就曾发布预亏公告:由于资金紧张,饲料供应不及时,公司生猪养殖死亡率高于预期,致使生猪养殖成本及管理费用高于预期;且第四季度生猪市场受非洲猪瘟影响,销售价格低于预期。综合上述因素,与前次业绩预测相比,减少利润3.91亿元。雏鹰农牧预测,2018年全年净利润预亏29-30亿元。而2017年雏鹰农牧虽然业绩也大减,但仍保持了4518.88万元盈利。同病相怜的牧原股份,受非洲猪瘟和生猪价格不及预期影响,牧原股份2018年预计净利润同比增长78.86%–76.75%,预计盈利5-5.5亿元。温氏股份(300498)尽管有业绩稳定的养鸡业务加持,受2018年上半年生猪养殖行业周期性低迷及下半年非洲猪瘟拖累,总业绩仍不可避免受到影响,2018年预计实现净利润39.5亿元至42亿元,同比下降37.79%-41.49%。期间,2018全年温氏股份商品肉猪销售价格同比下降14.42%,商品肉猪盈利水平同比下降。押注周期反转风口股价飞扬相比与上市公司业绩一言难尽的业绩,但在A股市场猪产业链却喜上眉梢。据搜猪网中国生猪市场监测预警大数据日报显示,截至2月15日,全国瘦肉型猪出栏均价11.81元/公斤,较昨日的11.71元/公斤上涨0.1元/公斤,环比上涨0.85%,较1月31日的10.24元/公斤上涨1.57元/公斤。近半个月来,猪价持续震荡上行走势。A股市场率先反应,从2019年1月开始,猪产业上市公司股价出现明显回暖迹象,1月猪产业链指数累计上涨5.09%。猪年正式到来之后,在开门红的助推之下,相关指数更是一飞冲天,2月以来,猪产业链指数经历六连阳,累计涨幅突破17.64%。上涨期间,市场已经出现不少期待之声,大多数分析师预测,2019年二季度有望迎来猪价上涨。兴业证券研报指出:猪价处于周期底部磨底阶段,非洲猪瘟疫情蔓延导致南北割裂,大小养殖户分化。销区猪价景气但环保压制补栏,猪价有望持续景气。而产区小散生存压力大,现金流紧张,仔猪、母猪量价齐跌,补栏极度低迷。预计产能会加速出清,2019年Q2起猪价有望开启新一轮周期。申万宏源亦在研报中预计,以目前的情况,产能去化幅度约为6%-7%,如果(非洲猪瘟)疫情持续发酵,去产能幅度超过10%甚至15%-20%均有可能。猪价大概率在2019年5月开启上涨,且将于Q4加速上涨,持续至2020年。

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